Бельзецкий
А.И.
Фондовые индексы: оценка качества
5-94735-101-3
Формат 60 х 84 1/16
УДК 336.7 ББК 65.262
М. : Новое знание, 2006. — 310 с.
г.
Москва-г. Минск, 2006 г.
ОБ
АВТОРЕ
Кандидат технических наук, выпускник Московского государственного
технического университета им. Н.Э. Баумана. Работал директором
инвестиционного фонда. Имеет опыт работы в компаниях за
рубежом. Профессиональный трейдер и консультант по нелинейным
динамическим моделям финансовых рынков. Автор нескольких
десятков научных работ в области эконофизики, экономического
анализа, инвестиционного менеджмента. Результаты исследований
используются в сфере управления инвестициями.
В
книге рассмотрены вопросы теории и практики оценки качества
фондовых индексов. Предлагаемые количественные методы
оценки точности, адекватности и надежности фондовых индексов
позволяют проанализировать влияние основных факторов на
качество фондовых индексов, а также получить представление
об их достоверности и работоспособности. Использование
качественных фондовых индексов поможет увеличить прибыль
и снизить риски инвестиционных и торговых решений. Приведена
оценка показателей качества наиболее популярных фондовых
индексов России и США.
Книга
рассчитана на инвесторов, работников фондовых бирж, отделов
ценных бумаг банков и акционерных обществ, экономистов,
научных работников, аспирантов и студентов, лиц, интересующихся
рынком ценных бумаг.
ВВЕДЕНИЕ
Одно я познал за свою долгую жизнь:
вся наша наука наивна и проста
по сравнению с реальностью - и все же
это самое драгоценное, что у нас есть.
А. Эйнштейн
Повсеместное использование фондовых индексов - объективная
необходимость рыночной экономики. В общем виде фондовые
индексы являются показателями, отражающими уровень или
изменение цен определенного набора ценных бумаг, включенных
в базу расчета фондовых индексов. Широкое распространение
фондовых индексов обусловлено тем, что они в интегральной
форме характеризуют поведение участников рынка ценных
бумаг. Это позволяет использовать индексы как для оценки
глобальных рыночных процессов, так и для измерения текущей
рыночной конъюнктуры. Однако при пользовании фондовыми
индексами необходимо учитывать особенности, которые носят
объективный характер и имеют устойчивую тенденцию к росту.
Первая особенность заключается в том, что область применения
фондовых индексов непрерывно расширяется. Первоначально,
более ста лет назад, они рассчитывались как простое среднее
арифметическое цен определенного набора акций и предназначались
для характеристики состояния отдельных рыночных сегментов.
В настоящее время формулы и методики расчета фондовых
индексов усложнились, а сами они применяются для оценки
состояния рынка ценных бумаг и происходящих на нем изменений,
для определения макроэкономической ситуации, анализа и
прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг, оценки
эффективности управления портфелем ценных бумаг, а также
в качестве базисного актива для производных финансовых
инструментов и в исследовательских целях для определения
характеристик свойств рынка ценных бумаг. В силу всего
этого постоянно повышаются требования, предъявляемые к
точности и надежности фондовых индексов.
Вторая особенность связана с тем, что фондовые индексы
не являются обычными финансовыми показателями - за последние
десятилетия они сами превратились в товар. Торговля фондовыми
индексами - один из самых крупных сегментов финансового
рынка на биржах Европы и США, существующий уже более 20
лет. Первые индексные фьючерсы появились в 1982 г. на
американских биржах Kansas City Board of Trade и Chicago
Mercantile Exchange. В настоящее время срочными индексными
контрактами (фьючерсами и опционами) торгуют более 50
мировых биржевых площадок. Кроме того, все большее распространение
получают индексные фонды, которые воспроизводят структуру
выбранного фондового индекса, а также ценные бумаги, привязанные
к определенным фондовым индексам. Уже сегодня ассортимент
обращающихся на западных биржах индексных ценных бумаг
настолько широк, что покрывает едва ли не все нужды инвесторов.
В связи с этим ужесточаются требования, предъявляемые
к качеству фондовых индексов как к товару, обладающему
определенными потребительскими свойствами.
Третья особенность состоит в том, что в условиях возникающих
и развивающихся рынков капитала участникам фондового рынка
одновременно предлагается до десятка индексов одного и
того же назначения. Если учесть, что нет единой общепринятой
системы показателей и методов оценки качества фондовых
индексов, то легко понять, насколько трудно инвестору
или участнику рынка выбрать подходящий фондовый индекс.
Как правило, выбор инвесторами того или иного индекса
основывается не на количественных расчетах, а делается
подсознательно и носит эвристический характер. Примерно
такой же эвристический подход характерен и для владельцев
или разработчиков фондовых индексов, которые не предоставляют
участникам рынка никакой информации о качестве фондовых
индексов, рекламируя лишь отдельные этапы методики их
расчета и акцентируя при этом внимание исключительно на
достоинствах предлагаемых ими индексов.
CОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Погрешности фондовых индексов
1.1. Несовершенство индексной теории
1.2. Погрешности индексных формул
1.2.1. Методы расчета фондовых индексов
1.2.2. Анализ погрешностей индексных формул
1.3. Погрешности исходных данных
1.4. Методические погрешности
1.4.1. Репрезентативность выборки ценных бумаг
1.4.2. Ребалансировка фондового индекса
1.4.3. База расчета фондового индекса
1.4.4. Количество ценных бумаг, находящихся в обращении
1.4.5. Ротация ценных бумаг, включенных в базу расчета
1.4.6. Валюта расчета фондового индекса
1.4.7. Инфляция
1.4.8. Манипулирование фондовым индексом
1.5. Резюме
Глава
2. Общий подход к оценке качества фондовых индексов
2.1. Характеристики качества фондовых индексов
2.2. Эталонный фондовый индекс
2.3. Основные этапы оценки качества фондовых индексов
2.3.1. Выбор исходного множества фондовых индексов
2.3.2. Масштабирование
2.3.3. Восстановление связей между фондовыми индексами
2.3.4. Реконструкция эталонного фондового индекса
2.3.5. Оценка показателей качества фондовых индексов
2.4. Резюме
Глава
3. Показатели качества фондовых индексов
3.1. Показатели точности
3.1.1. Статистические характеристики ошибок фондового
индекса
3.1.2. Предельная погрешность
3.2. Показатели адекватности
3.3. Показатели надежности
3.3.1. Коэффициент надежности
3.3.2. Запас надежности
3.4. Резюме
Глава
4. Методы реконструкции эталонного фондового индекса
4.1. Метод латентных показателей
4.1.1. Восстановление структуры связей между фондовыми
индексами
4.1.2. Расчет латентных показателей
4.1.3. Реконструкция эталонного фондового индекса
4.1.4. Алгоритм метода латентных показателей
4.1.5. Корреляционный анализ связей между фондовыми индексами
4.2. Сингулярное разложение
4.3. Метод Кархунена - Лоэве
4.4. Нейросетевое моделирование эталонного фондового индекса
4.4.1. Нейронные сети
4.4.2. Модель нейронной сети
4.4.3. Обучение нейронной сети
4.4.4. Программная реализация нейронной сети
Глава
5. Примеры реконструкции эталонных фондовых индексов
5.1. Российские фондовые индексы
5.2. Реконструкция российского эталонного фондового индекса
5.3. Фондовые индексы США
5.4. Реконструкция эталонного фондового индекса США
Глава
6. Точность фондовых индексов
6.1. Анализ ошибок фондовых индексов
6.1.1. Ошибки фондовых индексов
6.1.2. Единичные ошибки
6.1.3. Систематические ошибки
6.1.4. Случайные ошибки
6.1.5. Суммарная погрешность фондового индекса
6.1.6. Графический анализ ошибок
6.2. Анализ точности российских фондовых индексов
6.2.1. Закон распределения ошибок
6.3. Анализ точности фондовых индексов США
6.4. Анализ точности исходных значений фондовых индексов
6.5. Резюме
Глава
7. Надежность фондовых индексов
7.1. Проблема надежности фондовых индексов
7.2. Оценка надежности фондовых индексов
7.2.1. Выбор показателей качества
7.2.2. Допустимые интервалы показателей качества
7.2.3. Законы распределения показателей качества
7.2.4. Доверительные интервалы показателей качества
7.2.5. Расчет показателей надежности
7.3. Оценка надежности фондовых индексов США
7.3.1. Методика расчета и исходные данные
7.3.2. Анализ результатов расчета
7.3.3. Индекс RUA
7.3.4. Индекс SPX
7.4. Резюме
Глава
8. Анализ качества показателей доходности рынка РЕПО с
ГЦБ
8.1. Показатели доходности рынка РЕПО с ГЦБ
8.2. Реконструкция эталонного показателя доходности
8.3. Оценка точности показателей доходности
8.4. Оценка надежности показателей доходности
8.5. Резюме
Глава
9. Анализ качества показателей доходности вторичного рынка
ГЦБ
9.1. Измерение доходности рынка ГЦБ
9.1.1. Общая характеристика белорусского рынка ГЦБ
9.1.2. Показатели доходности вторичного рынка ГЦБ
9.1.3. Общий подход к тестированию методов реконструкции
эталонного фондового индекса
9.2. Реконструкция эталонного показателя доходности
9.3. Оценка точности показателей доходности
9.4. Оценка надежности показателей доходности
9.5. Резюме
Глава
10. Факторы, влияющие на качество фондовых индексов
10.1. Исходные данные для анализа
10.2. Рыночная капитализация
10.3. Отраслевая структура базы расчета фондового индекса
10.4. Индексная формула
10.5. Иностранные эмитенты
10.6. Репрезентативность выборки
10.7. Волатильность
10.8. Ликвидность
10.9. Резюме
Приложение
1. Процедура расчета собственных значений и векторов
Приложение 2. Односторонние квантили распределения Стьюдента
Приложение 3. Функция стандартного нормального распределения
Приложение 4. Квантили распределения ч2(н)
Литература
Приобрести
книгу можно, позвонив в редакцию по тел./факс: (017) )
210-50-38, на сайте www.wnk.biz
или по e-mail: sale@wnk.biz.
Издательская
группа "Новое знание"
220015, г. Минск, пр. Пушкина 15а
Телефон/факc: (017) ) 210-50-38.
Сайт: www.wnk.biz
e-mail: sale@wnk.biz
Вверх
